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Dari, le bon pari
?
Ce sera l'une des
plus modestes introductions boursières : 29,5 millions de
dirhams. Dari Couspate, une petite PME qui produit du couscous
industriel et les pâtes alimentaires, sollicite le marché pour
financer un investissement de capacité.
« L'opération est séduisante, mais le montant n'est pas assez
important pour influer sur la performance des fonds gérés »,
regrette un gestionnaire de fonds de la place. Small n'est plus
beautiful ? Hormis les proportions, Dari Couspate présente tous
les attraits d'un bon candidat pour la cote. La progression
notable des indicateurs de la société contrebalance largement
l'aspect « PME ». D'abord, il ne s'agit pas de cession mais
d'augmentation de capital destinée à diversifier les sources de
financement. Cette levée de fonds financera la troisième
augmentation de capacité en cinq ans, preuve que les
actionnaires historiques gèrent leur croissance avec prudence.
En 2001, ils ont doublé la capacité avant de l'augmenter de 50%,
deux années plus tard. En moyenne, la production a progressé de
30% entre 2002 et 2004, et le chiffre d'affaires a suivi le
rythme en s'améliorant, sur la même période, de 27%. L'outil de
production tourne à 90%, et atteint les 100% en pointe.
Dari Couspate est le premier exportateur de Couscous avec près de
90% de part de marché. À la lumière de ses évolutions,
l'augmentation de capacité répond à l'évolution de l'activité de la
société qui dépasse, et de loin, la progression du marché. Ce
dernier évolue, selon les produits, entre 5,8 et 16,4%.
Le Résultat d'exploitation et le résultat net maintiennent des
rythmes de progression appréciables de respectivement 37,5 et 52%.
Le tout pour un rendement de fonds propre de 27%.
L'historique n'est pas encourageant sur le seul volet chiffres, les
décisions de gestion militent aussi pour un ralliement du marché à
la cause des fondateurs. Depuis sa création, les actionnaires n'ont
jamais distribué les bénéfices engrangés, ce qui explique la
consolidation de capacité d'autofinancement de 27% à plus de 10
millions de dirhams, signalant au passage que le potentiel de
croissance est entier, reste à le financer : un tiens ne vaut pas
mieux que deux tu l'auras. Finalement, l'actionnaire principal n'est
pas éparpillé dans la gestion de plusieurs sociétés, ses billes sont
dans le même wagon que ceux des petits porteurs. 80.000 actions
seront offertes aux investisseurs à 369 Dhs, soit un niveau de
valorisation plus attrayant que les Cosumar, Lesieur et Centrale
laitière. La période de souscription s'étalera du 27 juin au 1er
juillet… Ce sera le test pour les PME en Bourse.
Le Journal Hebdo
Edition du 03.07.05
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